9月16日讯—— 法国外贸银行经济学家克里斯托弗·霍奇与塞林·阿克发布前瞻报告，认为美联储将在此次议息会议落地美联储主席凯文·沃什上任后的首次加息。若2026年四季度通胀压力回落，本次加息或将成为本轮周期唯一一次加息。核心CPI高于预期助推加息落地，点阵图或小幅上调利率预期，但委员分歧较大，沃什发布会不会给出明确的后续政策指引。
法国外贸银行（Natixis）研究团队判断，美联储大概率会推出凯文·沃什（KevinWarsh）执掌美联储以来的首次加息。与此同时，机构提出一个与众不同的观点：倘若2026年最后一个季度通胀压力有所缓和，那么本次加息或将是本轮加息周期内仅有的一次加息。经济学家克里斯托弗·霍奇（ChristopherHodge）与塞林·阿克（SelinAker）在FOMC前瞻报告中分析，美联储主席沃什将会通过这一次小幅加息，推动通胀继续下行。
核心CPI数据夯实加息预期，投票阵营暗藏分歧
克里斯托弗·霍奇与塞林·阿克表示：“我们预计美联储将政策利率上限上调至4.0%，这是三年来首次加息，也是沃什担任美联储主席后的第一次加息。我们认为本次会议几乎不会出现反对票，但7月就主张加息的地区联储主席洛根、哈马克以及卡什卡里，有可能会投下反对票，要求一次性加息50个基点。”两位经济学家表示，高于市场预期的核心CPI数据，基本坐实了本次加息的市场预期。他们在报告中写道：“当前政策制定者对于这类短期一次性扰动因素的容忍度已经明显下降。尽管部分推高通胀的因素不在美联储可控范围之内，但通胀持续高于目标水平，就是美联储需要解决的问题。政策官员不断释放信号，表示现状已经无法继续容忍。沃什主席在8月杰克逊霍尔会议上，就对通胀回落速度表达不满，最新的CPI数据，为他鹰派表态之后落地加息提供了充足理由。”报告同时提到，虽然市场还不能完全摸清沃什的政策反应逻辑，但他已经明确表态，推动通胀回落是美联储的职责，必要时就会动用政策利率工具。
点阵图料小幅上调利率预期，委员观点分散弱化指引
在经济预测摘要也就是点阵图方面，霍奇与阿克预计整体不会出现重大调整。他们说：“我们唯一预期的变化，是2026年末政策利率预期上调至4.1%，这代表点阵图的中位数暗含年内还有一次加息的可能性。不过点阵图中位数传递出的信号，会被委员预期的巨大分歧所削弱，这也预示未来几年政策利率存在多种走势可能性。”针对沃什的会后新闻发布会，两位经济学家预判，美联储主席依旧不会给出后续政策的明确指引。他们写道：“我们认为沃什会把本次加息定性为一项举措，用来保障通胀在合理时间内回归目标区间。同时他会强调，本次决议属于独立决策，不会约束后续会议的政策选择，以此为自己和委员会保留最大限度空间，灵活应对各类突发冲击。”
本轮加息或只加一次，通胀走势是核心判定依据
关于美联储后续是否继续加息，霍奇与阿克表示，市场应当重点关注未来数月的通胀数据。他们写道：“我们预计后续通胀数据会逐步改善，所以本次加息很可能是一次性操作，也就是本轮周期仅有的一次加息。不过这种情况并不常见，通常美联储一旦开启加息，往往会连续多次上调利率，才能充分压制物价压力。但当前并不是常规的政策周期。通胀整体下行的大趋势并未被破坏，同比数据依旧低于前一个月，只是回落速度达不到美联储的要求。因此美联储认为，仅靠这一次小幅上调利率，就能起到助推通胀下行的作用。”
结语
综合来看，本次美联储议息会议最大看点，不只是是否落地加息，还有这次加息究竟是新一轮连续加息的开端，还是一次性的政策微调。法国外贸银行认为，通胀回落节奏才是决定后续政策走向的核心。即便点阵图隐含年内还有加息的可能性，但委员预期分化，叠加沃什倾向保留政策弹性，不会提前锁定后续路径。一旦四季度通胀持续降温，本次加息或将就此收官，这种非典型的单次加息场景，也会对美元、美债以及黄金等各类资产带来不一样的行情影响。
